原文标题：《从英伟达到币安，卖铲才是最强商业模式》

原文作者：Liam，深潮 TechFlow

1849 年，加州淘金热，无数怀着暴富梦的人涌向美国西部。

德国移民李维·斯特劳斯原本也想加入淘金大军，但他敏锐地发现了另一个商机：矿工们的裤子经常破损，急需更耐用的工作服。

于是，他用帆布制作了一批牛仔裤，专门卖给淘金工人，从此诞生了一个名为「李维斯」的服装帝国，而当年那些真正参与淘金的人，绝大多数却血本无归。

2025 年 11 月 20 日，英伟达英伟达又一次交出「逆天」的财报。

Q3 营收创纪录达 570 亿美元，同比增长 62%；净利润 319 亿美元，同比暴涨 65%。最新一代 GPU 依旧是「有钱未必买得到」的稀缺品，整个 AI 行业都在为它打工。

与此同时，在赛博彼岸的加密货币世界，这个剧本也在同样上演。

从 2017 年 ICO 牛市，到 2020 年 DeFi 夏天，再到 2024 年比特币 ETF 与 Meme 浪潮，每一轮叙事、每一波暴富故事里，散户、项目方、VC 不断轮换，但只有 Binance 这样的交易平台始终站在食物链顶端。

历史总是押韵。

从 1849 年的加州淘金热，到加密货币狂热和 AI 浪潮，最大的赢家往往不是直接参与竞争的「淘金者」，而是为他们提供「铲子」的人，「卖铲」才是穿越周期、收割不确定性的最强商业模式。

为什么「卖铲」是最牛商业模式？

真实的商业世界远比大家想象中要残酷，创新往往是九死一生的，想要成功不仅需要个人努力，也需要依赖历史的进程。

对于任何周期性行业，结果往往是这样的：

做上层应用也就是挖金子，追求的是 Alpha（超额收益），你需要赌对方向、赌对时机、打败对手，胜率极低，赔率极高，稍有判断错误就可能血本无归；

做底层基础设施也就是上游卖铲人，赚取的是 Beta，只要整个行业还在增长，只要玩家数量持续增加，就能吃到规模与网络效应的红利，卖铲人做的是概率的生意，而非运气的生意。

英伟达不需要选哪家 AI 大模型能够「跑出来」，Binance 也不需要判断哪一轮叙事能持续最久。

它们只需要一个条件：「大家都继续玩这个游戏」。

而且，一旦你习惯了英伟达的 CUDA 生态，迁移成本高到无法想象，一旦你的资产都在某大型交易平台，且习惯了它的深度和流动性，你很难再去适应一个小交易平台。

卖铲子生意的终局，往往是垄断。而在垄断形成后，定价权就完全掌握在卖铲人手中，看看英伟达高达 73% 的毛利率就知道了。

用一个非常粗暴的视角来归纳：

卖铲的公司，赚的是「行业存在税」，淘金的公司，赚的是「时间窗口红利」，一定要在某个短暂的窗口期内抢占用户心智，否则就被抛弃；做内容或叙事的人，赚的是「注意力波动的钱」，一旦风口转移，流量立刻蒸发。

说得更直白一点：

卖铲，是在赌「这个时代会往这条路上走」；

做应用，是在赌「所有人只选我这家」。

前者是宏观命题，后者是残酷淘汰赛。所以，从概率论上讲，卖铲的胜率，要高出一个数量级。

对于我等散户或创业者而言，这也是一个深刻的启示： 如果你看不清谁是最后的赢家，或者不知道哪个资产持续上涨数倍，那么，去投资那个给所有矿工送水、卖铲子、甚至只是卖牛仔裤的人。

最后再分享一个数据：携程 Q3 净利润 199.19 亿，超越了茅台 (192 亿）和小米 (113 亿）。

别只盯着谁在故事里最闪耀，

想想谁在所有故事里都能持续收费。

在狂热的时代，服务于狂热，但保持冷静，才是商业的最高智慧。